海洋卫士压载水

海工市场深陷紧缩期估值过高遭遇全球疫情

2020-05-04 09:26:00
来源:VesselsValue 编辑: 国际船舶网 我有话要说

过去五年是海工行业经历过的历时最长、最具挑战性的衰退期之一。

自2014/2015年石油价格下跌以来,海工市场一直挣扎在大量破产、合并、收购、兼并、船队强制出售的泥沼之中,其中资产价值大幅下降的情况尤为明显。

资产价值

与其他船舶估值评估机构相比,VesselsValue在海工资产价值评估方面一直相对保守。2019年1月,挪威金融管理局Finanstilsynet要求Solstad Offshore公司重估其船队价值。

当时,VesselsValue估计一艘5年船龄的大型平台供应船(PSV)的价值为1370万美元,比上一年同期的1750万美元估值低了近22%。相比之下,同期其他估值机构则估出了约20%的溢价。

在随后的几个月,当其他机构认为5年船龄的大型平台供应船(PSV)价值从1600万美元升值至1900万美元的时候,VesslesValue的数据则显示该类船舶价值从1350万美元升值至1410万美元。

在此期间,市场上交易量很小,很难体现出这种激增式的船舶价值上涨。但是,当时市场上可以看到一些积极的迹象,包括稳定在相对高位的油价、船舶租金上涨、闲置船只减少以及一些船只出售待拆。

在没有实际交易作为数据参考的情况下,VV算法综合分析布伦特原油价格的长期和短期滚动平均值,模拟市场情绪。这个算法效果出色,因为VV模拟的市场情绪不会对市场上短期的“下意识动作”做出过度反应,除非有足够的买卖交易数据作为支持证明。

对于海工行业而言,2019年还算是不错的一年,但是基于数据和估值,VV始终认为市场并未步入其他机构所相信的所谓“反弹期”。

2020年新冠肺炎(Covid 19)全球大流行,油价大幅下跌。4月21日星期二,布伦特原油跌破每桶16美元,创21年新低。没有比较就没有伤害,上次危机中的最低油价为每桶23美元。

2020年3月31日,Solstad Offshore公司宣布,由于新冠肺炎(Covid 19)疫情的影响以及海工市场的持续低迷,公司进行财务重组。

这样一间大型的挪威海工公司进入重组,对于整个行业来说是一个里程碑事件。截至2020年4月23日,VesselsValue对Solstad船队的估值为14839亿美元。详情见下表。

强制出售

Solstad进行重组的条件之一是必须出售船队中的37艘船。尽管具体哪些船只会被出售暂不可知,但VV推测更有可能被出售的是已闲置的、船龄较大的小型船只。

使用VesselsValue的船队搜索和船舶自动识别系统(AIS)近期数据,我们可以筛选出Solstad船队中最近1周或更长时间内未发出信号的平台供应船(PSV),三用工作船(AHTS)和海工作业船(OCV),即处于非活动状态或已闲置的船只。后文中的34艘船可能会是需要出售的37艘船只中的主要部分。

下表显示了这些非活跃状态船只的类别和整体估值信息。

请注意:

1)拆船价值(Demo Value)是基于船只轻吨及当前印度次大陆钢价。

2)市场价值(Market Value)假定船舶处于适航状态并已通过相关检验。

全面了解Solstad的34艘非活跃状态的资产详情。

如果Solstad从其船队中抛售上述所有34艘船,VesselsValue估计该公司船队价值将为13628亿美元(见下图)。

前景

目前经济形势将持续多久还不得而知,但可以确定的是,海工行业正处于收缩阶段,对于从石油巨头到小型服务提供商的全行业来说,摆在众人面前的都是巨大的考验。

种种迹象表明,行业进入了新一轮公司重组、强制出售、收购和合并的高峰期,导致资产价值下降。

越是遇到紧缩时期,数据驱动的估值越是至关重要,以保持市场动力并防止重蹈过去覆辙。

 

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